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　　昨日夜盘黑色板块维持震荡偏强走势，大宗商品整体上涨带动黑色走强，26日建筑钢材成交为9.83万吨。上周钢联数据公布，五大材继续减产，但减产速度有所放缓，受利润水平的修复螺纹和热卷均有所增产；钢材总库存加速去化，社库去化速度比厂库更快，钢材仍处于去库周期；季节性影响建材表需转弱，而热卷受家电企业年末补库及出口冲量影响表需仍然增长，12月整体钢材需求表现尚可；原料端煤矿供应小幅增长，但价格止跌企稳，pb粉结构性短缺问题尚未解决，进口利润亏损支撑铁矿价格，钢材成本存在支撑，钢厂也存在补库预期；但月底铁水或又转向复产，压制钢材上涨空间，钢价呈现震荡走势。继续关注宏观消息对盘面的影响。后续继续关注煤矿安全检查情况，海外关税及国内宏观、产业政策。

　　近日市场博弈较大，无主线交易逻辑。近期山西焦煤000983）竞拍部分煤种出现企稳反弹迹象，但尚未看到普涨，仍需观察下游采购力度。蒙煤方面，蒙煤通关年底冲量，近期通关车次持续处于高位，库存上升，同时给国内煤也带来较大压力，关注元旦后蒙煤通关回落情况。考虑到后期焦钢企业对于原料还有冬储的需求，叠加近期部分煤矿完成全年生产任务开始减产检修，后期焦煤供需可能略有改善。预计近期焦煤波动仍较大，建议观望为主。后期主要关注煤矿年底减产力度、下游对原料冬储进度、反内卷交易是否持续等因素。

　　上周五夜盘铁矿价格冲高回落。基本面方面，年底全球铁矿发运延续平稳增加，主流矿澳洲同比基本持平，巴西矿贡献小幅增量；四季度非主流矿发运持续处于高位，同比延续贡献较大增量，当前国内铁矿石供应宽松格局难以改变。需求端，三季度至今国内终端用钢需求环比较快回落，近期难以看到显著好转，同时11月份地产、基建和制造业用钢均延续出现下滑，中期来看国内终端用钢有望延续低位运行。整体来看，前期盘面上涨对情绪有所拉动，但国内用钢需求较快下滑有望主导中期矿价，当前铁矿自身基本面出现较大转变，预计矿价震荡运行为主。

　　1.金银市场：上周五，内外盘金银集体拉涨。伦敦金一度接近4550美元/盎司，再创历史新高，最终收涨1.18%，报4532.41美元/盎司；伦敦银涨势更加激进，最终收涨10.47%，报79.329美元/盎司，同样刷新历史高位。和外盘联动，沪金主力合约将历史新高刷至1024，最终收涨0.17%，报1018.1元/克，沪银主力合约将历史新高刷至19215，最终收涨6.03%，报19204元/千克。今晨开盘后，伦敦金将历史新高刷至4550.52后回落，伦敦银冲高至83.971后快速回落。

　　2.白银相关消息：①芝商所全线上调金属品种履约保证金，COMEX5000盎司白银期货（SI）的Non-HRP及HRP合约的初始保证金上调幅度则都超过了13%。②国投白银LOF发布公告，为保护基金份额持有人利益，国投瑞银白银期货证券投资基金（LOF）C类基金份额将从2025年12月29日开始暂停申购。基金取消或调整2025年12月29日起的暂停C类基金份额申购（含定期定额投资）业务的具体时间将另行公告。

　　2.12月26日SMM讯：本周铅价运行重心明显上移，废旧铅酸蓄电池采购报价跟涨有限，再生铅炼厂利润得到修复，短暂扭亏为盈。SMM数据显示，截至2025年12月26日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为287元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为77元/吨（模型中的副产品收益不包括锡、锑）。由于目前废旧铅酸蓄电池回收商捂货待涨情绪加重，再生铅炼厂成本压力居高难下；同时，铅价高位运行但成交偏弱导致其冲高回落概率较大，SMM预计再生铅炼厂利润空间若要扩大面临较强阻碍。

　　3.12月26日SMM讯：近年来，随着东南亚市场中资铅酸蓄电池企业新增产能陆续投产，对于铅锭的需求也在逐年上升。据了解，由于铅锭需求增加、铅精矿供应偏紧等因素，铅冶炼企业及贸易商普遍计划上调2026年铅锭长单报价，东南亚市场美金溢价多较2025年上涨10-20美元/吨。另海外市场铅锭标准大多低于中国标准，高品质铅锭的稀缺性高于低品质铅锭，不同铅含量（Pb99.97-99.99%）的铅锭报价差异较大，CIF东南亚铅锭报价溢价在80-140美元/吨不等，少数高品质（≥Pb99.99）铅锭报价甚至高于140美元/吨。据最新了解，越南市场部分下游企业与铅供应商已签约2026年铅锭长单，高品质铅锭成交价为CIF越南溢价138美元/吨。

　　2.12月25日，藏格矿业000408）公告称，公司于2025年12月25日召开第十届董事会第六次（临时）会议，审议通过了《关于公司2026年度生产经营计划的议案》。根据计划，子公司格尔木藏格钾肥有限公司计划生产氯化钾100万吨、销售氯化钾104万吨；生产工业盐150万吨、销售工业盐150万吨；计划生产碳酸锂11,000吨、销售碳酸锂11,000吨。参股公司西藏巨龙铜业有限公司预计铜精矿产量为30万吨-31万吨，公司享有权益产量约9.23万吨-9.54万吨。西藏阿里麻米措矿业开发有限公司预计碳酸锂产量20,000吨-25,000吨，公司享有权益产量约5,000吨-6,000吨。董事会认为该计划有利于资源利用最大化和公司整体经营战略。但该计划不代表公司2026年度盈利预测，存在不确定性，投资者需注意风险。（Mysteel)

　　3.12月26日，德方纳米300769）发布公告，为确保生产设备高效、稳定、安全运行，保障公司产品质量，计划进行年度设备检修与维护工作，本次检修将对部分产线按既定安排进行检修，并对部分设备进行技术改造，使生产设备达到最佳的运行水平，检修时间从2026年1月1日起，预计一个月。本次检修属年度计划检修，预计不会对公司2026年经营业绩产生重大影响。公司将根据检修的实际情况，依照相关规定及时履行信息披露义务。(Mysteel)

　　1．沐甜26日讯今天下午白糖期货继续小幅收涨。主产区白糖现货报价基本持稳，总体成交一般偏好。具体情况如下，广西:南宁中间商站台基准价5380元/吨;仓库报价5380元/吨，报价不变，成交一般。南宁集团厂内车板报价5330-5380元/吨，报价不变，成交不错，柳州中间商站台基准价5430-5450元/吨;仓库报价5410-5430元/吨，报价不变，成交一般。柳州集团仓库车板报价5410-5430元/吨，报价不变，成交一般。云南:昆明中间商报价5220-5290元/吨，大理报价5220元/吨，祥云报价5200-5250元/吨，报价不变，成交一般。昆明集团报价5240-5260元/吨，大理报价5200-5220元/吨，报价不变，成交一般。广东:湛江中间商报价暂无。新疆:中粮厂仓报价5150-5250元/吨，报价不变，成交一般。内蒙:凌云海25/26榨季白砂糖报价5850元/吨，绵白糖报价5950元/吨，报价不变，成交一般。

　　2．根据泛糖科技智慧储运平台数据，截至11月20日，广西食糖第三方仓库库存数量约7万吨，较去年同期增加约6万吨，略高于近5年同期均值水平。截至当前，广西2025/26榨季已有20家糖厂开榨，同比减少25家；日榨蔗能力约14.6万吨，同比减少26.05万吨。11月广西食糖第三方库存环比下降约22万吨，去库速度较10月有所提高。截至11月25日，广西制糖集团一级白砂糖报价区间为5590~5650元/吨，较新糖上市初期下调60元/吨。

　　3．2025/26榨季截至12月24日，泰国累计甘蔗入榨量为1153.21万吨，较去年同期的1349.54万吨减少196.33万吨，降幅14.54%；甘蔗含糖分11.40%，较去年同期的11.48%减少0.08%；产糖率为8.676%，较去年同期的8.649%增加0.027%；产糖量为100.05万吨，较去年同期的116.72万吨减少16.67万吨，降幅14.28%。其中，白糖产量10.76万吨，原糖产量86.13万吨，精制糖产量3.15万吨。

　　国内市场，白糖目前价格较低，处于历年的价格低位区间，之前白糖价格超预期下跌，短期空头平仓行情有所修复。其次，国内白糖加工成本价格较高，目前广西的糖厂成本大部分都在5400元/吨以上，较高的成本对盘面形成一定的支撑。最后，近期外盘美糖走势有筑底迹象，进口巴西糖配额外成本在5200-5300元/吨，外糖价格上涨对郑糖有向上驱动。几方面因素支撑预计短期白糖可能向上仍有一定空间，但是考虑目前国内正处于白糖压榨高峰期国内糖仍有一定的销售压力，此外25/26年度全球糖都处于增产预期中，因此预计向上空间可能相对有限，上方震荡平台附近有较大压力。

　　3.Emater：据外媒报道，巴西农业技术援助机构Emater上周四发布的周报显示，随着南里奥格兰德州进入播种的最后阶段，该州2025/26年度大豆作物的营养生长状况“令人满意至非常好”。Emater在报告中维持了其平均单产预期，为每公顷3180公斤，这将比上一季受干旱天气影响的每公顷2009公斤的产量大幅增加。Emater预测，如果天气持续向好，该州的大豆产量可能达到2144万吨，比上一年度增长57.14%。截至上周四，种植户已种植完成预计674万公顷种植面积的92%。Emater表示，大部分已播种的作物处于发芽/营养生长阶段，占种植面积的98%。

　　1.周五主产区均价为2.91元/斤，较上一交易日价格前一日下跌0.01元/斤，主销区均价3.08元/斤，较上一交易日价格下跌0.06元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩27台车。全国主流价多数有涨有稳，北京各大市场鸡蛋价维持稳定，北京主流参考价132元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价132元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格132-133元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格上涨，黑龙江蛋价上涨，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数上涨，河南蛋价格上涨，湖北褐蛋价格涨、江苏、安徽价格以涨为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

　　近期淘汰鸡量有所增加，前期供应压力有所缓解，预计短期去产能的速度会比较平缓，但是近期需求端表现一般，预计近月合约震荡偏弱为主。长期来看，随着2025年大量淘汰以及少量补栏使得2026年上半年供应压力缓解，预计鸡蛋现货价格从年后将逐渐开始走强，但是考虑到上半年仍然是需求淡季，因此预计鸡蛋现货价格上涨空间相对有限。下半年鸡蛋供应存在较大的不确定性，如果上半年整体蛋价表现非常好，预计养殖户的淘汰意愿减少，换羽补栏积极性增加，供应端压力将再次增加。如果上半年蛋价处于相对偏低位，那么补栏、换羽积极性将会减弱，淘汰意愿也将会增加，那么下半年供应将会大幅减少，对鸡蛋现货价格有较强提升。需求端来看，下半年属于鸡蛋消费旺季，预计鸡蛋现货价格大概率走高。如果说供应端有压力那么上涨幅度将会有所受限，如果说供应出现偏紧，那么现货价格将会大幅走高。

　　近日新疆棉花协会发布文章《2026年新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩》，之前市场流传的减产传言逐渐得到印证。此外，最近棉花销售进度仍然较快，销售进度处于历年同期高位，而中美关系缓和以及新一年新疆纺织厂扩产能预期也给棉花消费带来一定预期都给支持基本面上涨。而产业端最新一期的美棉签约销售显示中国开始签约美棉，最新数据显示上周中国签约美棉量为2万吨，中国开始签约美棉给与美棉上涨动力。目前盘面上涨趋势较为明显，部分轧花厂惜售情绪增加，而下游备货意愿也增加，纺织厂开始陆续点价。综合来看，棉花价格由于市场利多因素支撑，棉花基本面仍偏强，大趋势上仍有向上空间，关注上方支撑附近能否有效突破。此外考虑棉花周五上涨过快，短期可能会有回调风险，注意风险控制。